Precios racionales: Dominar la fijación de precios racional y decodificar el valor oculto de las finanzas
Por Fouad Sabry
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¿Qué es la fijación de precios racional?
La suposición de que los precios de los activos y, en consecuencia, los modelos de fijación de precios de los activos, representarán el precio libre de arbitraje del activo se conoce como fijación de precios racional. Este supuesto se basa en el hecho de que cualquier desviación de este precio será "arbitrada" durante todo el proceso de fijación de precios racional. Además de ser un componente esencial en la fijación de precios de los instrumentos derivados, este supuesto es útil para determinar el valor de los valores de renta fija, en particular los bonos.
Cómo se beneficiará usted
(I) Insights y validaciones sobre los siguientes temas:
Capítulo 1: Precios racionales
Capítulo 2: Arbitraje
Capítulo 3: Derivados (finanzas)
Capítulo 4: Economía financiera
Capítulo 5: Modelo de Black?Scholes
Capítulo 6: Valoración de opciones reales
Capítulo 7: Contrato a plazo
Capítulo 8: Modelo de valoración de opciones binomiales
Capítulo 9: Bono convertible
Capítulo 10: Valoración (finanzas)
Capítulo 11: Medida neutral al riesgo
Capítulo 12: Swap (finanzas)
Capítulo 13: Valoración de bonos
Capítulo 14: Teoría de fijación de precios de arbitraje
Capítulo 15: Arbitraje de renta fija
Capítulo 16: Valoración de empresas
Capítulo 17: Fijación de precios de activos
Capítulo 18: Modelo de celosía (finanzas)
Capítulo 19: Teoría del ciclo económico real
Capítulo 20: Bootstrapping (finanzas)
Capítulo 21: Replicación de cartera
(II ) Responder a las principales preguntas del público sobre la fijación de precios racional.
(III) Ejemplos del mundo real sobre el uso de la fijación de precios racional en muchos campos.
Para quién es este libro
Profesionales, estudiantes de pregrado y posgrado, entusiastas, aficionados y aquellos que quieran ir más allá del conocimiento o la información básica para cualquier tipo de fijación de precios racional.
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Precios racionales - Fouad Sabry
Capítulo 1: Precios racionales
En economía financiera, la fijación racional de precios es la noción de que los precios de los activos representarán el precio libre de arbitraje del activo, ya que cualquier divergencia de este precio será arbitrada
. Esta hipótesis es crucial para la fijación de precios de los instrumentos derivados y es útil para fijar la fijación de precios de los valores de renta fija, concretamente de los bonos.
El arbitraje es la técnica de explotar un desequilibrio entre dos o más mercados. Cuando esta disparidad puede ser explotada (es decir, después de los costos de transacción, los costos de almacenamiento, los costos de transporte, los dividendos, etc.), el arbitrajista puede asegurar
una ganancia libre de riesgo comprando y vendiendo simultáneamente en ambos mercados.
Por lo general, el arbitraje garantiza que se cumpla la ley de un precio
; También iguala los precios de los activos con flujos de efectivo idénticos y determina el precio de los activos con flujos de efectivo futuros predecibles.
En todos los mercados, el mismo activo debe cotizar al mismo precio (la ley de un precio
). Si este no es el caso, el árbitro:
Compre el activo en el mercado con el precio más bajo mientras lo vende simultáneamente (corto) en el mercado con el precio más alto.
Entregar el activo al comprador y recibir el precio incrementado.
Con las ganancias, pague al vendedor en el mercado más barato y quédese con la diferencia.
El precio de dos activos con flujos de caja idénticos debe ser el mismo. Si este no es el caso, el árbitro:
Venda el activo con el precio más alto (venta en corto) y adquiera el activo con el precio más bajo al mismo tiempo.
Comprará el activo menos costoso con las ganancias de la venta del activo más caro, embolsándose la diferencia.
Utilizar los flujos de efectivo del activo más barato para cumplir con sus obligaciones con el comprador del activo costoso.
Un activo con precio futuro debe cotizar hoy al precio futuro reducido por la tasa libre de riesgo.
Esta condición puede considerarse como una aplicación de la condición anterior, donde los dos activos en cuestión son el activo entregado y el activo libre de riesgo.
a) si el precio futuro descontado es mayor que el precio actual:
El arbitrajista ofrece entregar el activo en una fecha futura (es decir, vende a plazo) y lo compra con fondos prestados hoy.
El arbitrajista entrega el activo subyacente y recibe el precio acordado en la fecha de entrega.
Luego, el prestatario le paga al prestamista el capital más los intereses.
El beneficio de arbitraje es la diferencia entre el precio acordado y la cantidad reembolsada (es decir, adeudada).
b) cuando el precio futuro descontado sea inferior al precio actual:
El arbitrajista promete pagar por el activo en una fecha futura (compra a plazo) mientras vende simultáneamente el activo subyacente (corto) hoy; Invierte (o deposita) las ganancias.
En la fecha de vencimiento, amortiza la inversión, que ha crecido a la tasa libre de riesgo.
Posteriormente, recibe la entrega del activo subyacente y paga la cantidad acordada utilizando la inversión vencida.
El beneficio de arbitraje es igual a la diferencia entre el valor de vencimiento y el precio acordado.
La letra b) solo es posible para las personas físicas que posean el activo pero no lo necesiten de inmediato. En el caso de que la demanda a corto plazo supere a la oferta, lo que da lugar a una backwardation, puede haber pocas partes de este tipo.
Además, véase Arbitraje de renta fija y Calificación crediticia de bonos.
Los bonos a tipo fijo pueden fijarse utilizando el enfoque racional de la fijación de precios. En este caso, cada flujo de efectivo del bono puede igualarse mediante la negociación de (a) un múltiplo de un bono cupón cero, ZCB, correspondiente a cada fecha de cupón, y de solvencia crediticia equivalente (si es posible, del mismo emisor que el bono que se está valorando) con el vencimiento correspondiente, o (b) una franja correspondiente a cada cupón y una ZCB para el rendimiento del principal al vencimiento. En consecuencia, si los flujos de efectivo pueden repetirse, el precio del bono debe ser igual al total de cada flujo de efectivo descontado a la misma tasa que cada ZCB (por #Assets con flujos de efectivo idénticos). Si este no fuera el caso, el arbitraje estaría disponible y el precio volvería a su nivel basado en ZCB. El procedimiento es el siguiente:
Cuando el precio del bono no esté alineado con el valor actual de los ZCB, el arbitrajista podría comprar el bono con un descuento:
Financiar la compra de cualquier parte del bono o de la cantidad total de ZCB era menos costoso.
vendiendo en corto a la otra
Utilizar los cupones o ceros según sea necesario para cumplir con sus obligaciones de flujo de efectivo
En consecuencia, su beneficio sería igual a la diferencia entre los dos precios.
La fórmula de fijación de precios es entonces P_{0}=\sum _{{t=1}}^{T}{\frac {C_{t}}{(1+r_{t})^{t}}}
, donde cada flujo de caja C_{t}\,
se descuenta a la tarifa r_{t}\,
que coincida con la fecha del cupón.
A menudo, la fórmula se expresa como P_{0}=\sum _{{t=1}}^{T}C(t)\times P(t)
, utilizando precios en lugar de tarifas, a medida que los costos se vuelven más accesibles.
Además, la fijación racional de precios se aplica a la modelización de las tasas de interés en general: las curvas de rendimiento deben estar libres de arbitraje con respecto a los precios de instrumentos particulares. Consulte Bootstrapping (finanzas) y Marco de trabajo de curvas múltiples para obtener información adicional.
Un derivado es un instrumento financiero que permite la compra y venta de un mismo activo en dos mercados: el mercado spot y el mercado de derivados. Las finanzas matemáticas creen que cualquier disparidad entre los mercados se eliminará a través del arbitraje. Por lo tanto, en un contrato de derivados con el precio correcto, la relación entre el precio del derivado, el precio de ejercicio (o tasa de referencia) y el precio al contado hará imposible el arbitraje. Véase el teorema de la fijación de precios sin arbitraje fundamental.
En un acuerdo de futuros, para que no haya arbitraje posible, el precio pagado en el momento de la entrega (el precio futuro) debe ser igual al precio (incluidos los intereses) de compra y almacenamiento del activo.
Es decir, el precio racional a plazo es el valor futuro previsto del activo subyacente descontado a la tasa de interés libre de riesgo (el activo con un precio futuro conocido
), como se indicó anteriormente); Véase Equivalencia puntual-futura.
Así, para un activo básico, no distribuible, el valor del futuro o del futuro, F(t)\,
, se hallará acumulando el valor actual