Finanzas 3: Mercados financieros

Por Fernando Rodríguez Aranday

En esta obra se muestran los instrumentos de financiamiento que utilizan los sectores público, financiero y empresarial para allegarse de recursos líquidos que les permitan financiar sus proyectos de inversión y, al mismo tiempo, ofrecer al mercado primario y secundario, instrumentos de inversión que les brinden rendimientos por invertir los flujos

• Idioma: Español
• Editorial: IMCP
• Fecha de lanzamiento: 9 jul 2019

Fernando Rodríguez Aranday

Fernando Rodríguez Aranday Licenciado en Contaduría, egresado de la Facultad de Contaduría y Administración de la Universidad Nacional Autónoma de México (UNAM); Maestro en Finanzas y Doctor en Ciencias de la Administración por la misma casa de estudios. Posee estudios de MBA en la Universidad de Calgary, Canadá y Universidad de San Antonio en Texas, EE.UU.; cursó los diplomados en Investigación y Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión, así como el Programa AD-2 del IPADE. Durante su trayectoria profesional se ha desempeñado como Director de Planeación Estratégica de IDECC, S.C.; Director de Finanzas de ILCCAE, S.C.; Foreign Associate LaraDorbecker Securities Corporation, Casa de Bolsa en Houston, Texas, EE.UU; Director del Área de Evaluación y Calidad en la Secretaría de Economía; Coordinador de la Maestría en Finanzas en la División de Estudios de Posgrado de la Facultad de Contaduría y Administración de la UNAM; Director General del Despacho Consultores y Administradores de Beneficios, S.C. y Director General de Sistemas Contables Especializados. En el ámbito académico, ha sido catedrático de asignaturas en Contaduría, Finanzas y Administración en los niveles de maestría y doctorado de diversas universidades, entre las que se encuentran la UNAM, La Salle, Escuela Bancaria y Comercial, Universidad del Valle de México, Universidad Intercontinental, Universidad Anáhuac y Universidad Autónoma de Durango. Asimismo, ha sido sinodal y director de tesis en exámenes de grado de maestría. Capacitador en GVA, Consultoría y Capacitación, Instituto Mexicano de Contadores Públicos en la certificación para el área de finanzas e IPAC Capacitación, en San José de Costa Rica y Managua Nicaragua. Ha tomado diversos cursos, entre los que destaca: Sistema de gestión de la Calidad ISO 9000:2000, Alta Dirección de Empresas, Curso Taller para Asesores en Línea, Planeación del Negocio y el Financiamiento para el Desarrollo Rural, Curso de Competencias y Plataforma Thompson Reuters. Es autor del libro Finanzas 2. Finanzas corporativas: una propuesta metodológica, editado por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C.

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Fernando Rodríguez Aranday

Finanzas 3

Mercados financieros

Derechos reservados

© 2018 Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C.

Bosque de Tabachines 44, Fracc. Bosques de las Lomas 11700, Ciudad de México

www.imcp.org.mx

© 2018 Fernando Rodríguez Aranday

Finanzas 3. Mercados financieros

ISBN 978-607-8628-06-3

1ª edición, septiembre de 2018

Azucena García Nares Gerencia editorial

Norma Berenice San Martín López Coordinación editorial

José Luis Raya Cruz Coordinación de diseño

Gabriela Salcedo Martínez Diagramación

Nicolás Martín Centeno Bañuelos Corrección de estilo

Shutterstock® Images Banco de imágenes

La transformación a libro electrónico del presente título fue realizada por Capture ®.

Todos los derechos reservados. Ninguna parte de esta obra debe ser reproducida o transmitida, mediante ningún sistema o método, electrónico o mecánico (incluyendo el fotocopiado, la grabación o cualquier sistema de recuperación y almacenamiento de información), sin consentimiento previo y por escrito del editor.

Publicado en México / Published in Mexico

Es licenciado en Contaduría, egresado de la Facultad de Contaduría y Administración de la Universidad Nacional Autónoma de México; maestro en Finanzas y doctor en Ciencias de la Administración por esta misma casa de estudios.

Asimismo, posee estudios de MBA en la Universidad de Calgary, Canadá y Universidad de San Antonio, Texas, EE.UU.; cursó los diplomados en Investigación y en Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión, así como el Programa AD-2 del IPADE.

Durante su trayectoria profesional se ha desempeñado como Director de Planeación Estratégica de IDECC, S.C.; Director de Finanzas de ILCCAE, S.C.; Tesorero en una Asociación Religiosa; en Foreign Associate Laradorbecker Securities Corporation, Casa de Bolsa en Houston, Texas, EE. UU.; Director del Área de Evaluación y Calidad en la Secretaría de Economía; Coordinador de la Maestría en Finanzas en la División de Estudios de Posgrado de la Facultad de Contaduría y Administración de la UNAM; Director General del Despacho Consultores y Administradores de Beneficios, S.C. y Director General de Sistemas Contables Especializados.

En el ámbito académico, ha sido catedrático de asignaturas de Contaduría, Finanzas y Administración en los niveles de maestría y doctorado de diversas casas de estudios -entre ellas la UNAM, La Salle, Escuela Bancaria y Comercial, Universidad del Valle de México, Universidad Intercontinental, Universidad Anáhuac y Universidad Autónoma de Durango-, así como sinodal y director de tesis en exámenes de grado de maestría.

También ha sido capacitador en GVA, Consultoría y Capacitación, Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C., en la certificación para el área de finanzas e IPAC Capacitación, en San José, Costa Rica y en Managua, Nicaragua.

Como parte de su proceso de actualización profesional, ha tomado diversos cursos, entre los que se destacan: Sistema de gestión de la Calidad ISO 9000:2000, Alta Dirección de Empresas, Curso Taller para Asesores en Línea, Planeación del Negocio y el Financiamiento para el Desarrollo Rural, Curso de Competencias y Plataforma Thompson Reuters.

Es autor del libro Finanzas 2. Finanzas corporativas: una propuesta metodológica, y Formulación y evaluación de proyectos de inversión, editados por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C.

Índice

Prefacio

Capítulo 1

Sistema financiero mexicano

1.1 Estructura del sistema financiero mexicano

Capítulo 2

Concepto de mercados financieros

2.1 Mercado primario y mercado secundario

2.2 Ofertas públicas y privadas

2.3 Una oferta pública

2.4 El contrato de colocación

Capítulo 3

Las operaciones financieras

3.1 Estructura financiera de toda entidad económica

Capítulo 4

Los instrumentos financieros

4.1 Mercados de deuda

4.2 Instrumentos de deuda

4.3 Valores negociados en el mercado de deuda

Capítulo 5

Instrumentos del Gobierno Federal

5.1 Certificados de la Tesorería (CETES).

5.1.1 Reporto

5.2 Bonos

5.2.1 Bonos M

5.2.2 Valor teórico del bono

5.3 UDIBONOS

5.4 Banco de México

5.4.1 Bonos para la Regulación Monetaria (BREM)

5.5 Empresas paraestatales

5.5.1 Certificado bursátil

5.6 Instrumentos de la banca comercial

5.6.1 Aceptaciones Bancarias (AB).

5.6.2 Certificados de depósito

5.6.3 Bonos bancarios

5.6.4 Obligaciones bancarias

5.6.5 Pagarés

5.7 Empresas privadas

5.7.1 Papel comercial

Capítulo 6

Instrumentos de capitales

6.1 Gobierno Federal

6.1.1 Certificados de Participación Ordinaria (CPO)

6.1.2 Certificados de Participación Inmobiliaria (CPI)

6.1.3 Fideicomisos de Inversión Inmobiliaria (FIBRAS)

6.2 Empresas privadas

6.2.1 Acciones.

6.2.2 Obligaciones

6.3 Bancos

6.3.1 Bonos de infraestructura

Capítulo 7

Inversionistas

7.1 Requisitos para financiarse en bolsa

7.2 Requisitos para invertir.

7.3 Diversificación de la inversión

7.4 Portafolio de inversión

7.5 Elabore un modelo de programación lineal que proporcione el rendimiento máximo para el portafolio

Capítulo 8

Instrumentos de organizaciones auxiliares de crédito

8.1 Almacenes Generales de Depósito

8.1.1 Empresas de factoraje financiero

8.1.2 Arrendadoras financieras

8.1.3 Casas de cambio

Capítulo 9

Mercados financieros internacionales

9.1 Sistema financiero internacional

99.1.1 Fondo Monetario Internacional

99.1.2 Banco de Mundial

99.1.3 Banco Interamericano de Desarrollo

99.1.4 Banco de Pagos Internacionales

99.1.5 Cooperación monetaria y financiera

99.1.6 Basilea I, II y III.

99.1.7 Sistema monetario internacional

99.1.8 Mercados accionarios

Bibliografía

Esta obra se realiza con la intención de dar a conocer los instrumentos de financiamiento que ofrecen las instituciones gubernamentales, empresas paraestatales y empresas privadas, cuya emisión permite obtener fondos para financiar proyectos de inversión para satisfacer las necesidades de los ciudadanos a los que sirven y clientes a quienes les ofrecen sus bienes y servicios.

Las instituciones del sistema financiero mexicano como mercado primario son las que adquieren, en primer lugar, estos instrumentos y ellas se encargan de colocarlos en el mercado secundario también llamado público inversionista.

Se explican las características de los instrumentos, las fórmulas, los cálculos, el valor nominal, el plazo y el rendimiento que ofrece.

Se explica la estructura del sistema financiero mexicano y las instituciones que lo integran, tales como autoridades, intermediarios, emisoras e inversionistas.

Para finalizar se hacen algunas simulaciones de portafolio de inversiones con el método subjetivo y método de programación lineal.

La obra ofrece, de la manera más sencilla, cálculos matemáticos, pues estos, aunque son importantes no son el propósito de esta, lo que verdaderamente interesa es que el maestro, estudiante y público inversionista conozcan cómo se operan los instrumentos de inversión para obtener el mayor provecho al colocar sus ahorros; es decir, que no los pierdan por una mala elección al decidir en qué instrumentos invierten, evitar decepciones al no recibir el rendimiento adecuado a su riesgo y que eviten perder la liquidez por elegir un instrumento con vencimiento a largo plazo, y que solo puede ser vendido con pérdidas por necesitar el flujo de efectivo antes de su vencimiento.

También se explican las características de cada instrumento para que sea conocido, pues cada uno de ellos se emite con un perfil específico de financiamiento e inversión; por ejemplo, si los rendimientos obtenidos son exentos de impuestos, si están destinados para personas físicas o personas morales, si están dirigidos para cubrir pensiones o para financiar grandes obras de infraestructura carretera o para proteger el ahorro bancario.

Por último se hace mención de los mercados financieros internacionales para conocer cuáles son los más importantes, las instituciones que los regulan, los instrumentos que se pueden encontrar en estos mercados y la forma de acceder a ellos.

1.1 Estructura del sistema financiero mexicano

La principal función de un sistema financiero es intermediar entre quienes tienen y quienes necesitan dinero.

Quienes tienen dinero y no lo requieren en el corto plazo para pagar deudas o efectuar consumos desean obtener un premio a cambio de sacrificar el beneficio inmediato que obtendrían disponiendo de esos recursos. Ese premio es la tasa de interés.

Quienes requieren en el corto plazo más dinero del que poseen, ya sea para generar un valor agregado mediante un proyecto productivo (crear riqueza adicional) o para cubrir una obligación de pago, están dispuestos a pagar, en un determinado periodo y mediante un plan de pagos previamente pactado, un costo adicional por obtener de inmediato el dinero. Ese costo es la tasa de interés.

Empatar las necesidades y deseos de unos, los ahorradores, con las necesidades de otros, los deudores, es la principal tarea del sistema financiero y en dicha labor las tasas de interés juegan un papel central.

El Banco de México tiene entre sus finalidades la promoción del sano desarrollo del sistema financiero a fin de lograr un sistema estable, accesible, competitivo y eficiente. Un sistema financiero con estas características facilita el cumplimiento de las tareas del Banco Central.

Por medio del sistema bancario un banco central pone en circulación la moneda nacional e instrumenta las políticas monetaria y cambiaria. La instrumentación de dichas políticas, a su vez, afecta los precios que se determinan en los mercados financieros, tales como las tasas de interés o el tipo de cambio.

El sistema financiero mexicano está integrado por distintos intermediarios financieros, siendo los más conocidos y destacados los bancos. Otros más son las aseguradoras, afianzadoras, arrendadoras, casas de bolsa y las administradoras de fondos de inversión. Como intermediarios financieros, los bancos son indispensables para la existencia y el buen funcionamiento de cualquier sistema financiero.

El financiamiento otorgado por un banco constituye la mayor parte de sus activos ya que financiar empresas o personas físicas es su función primordial. El financiamiento puede exceder varias veces el monto de recursos en efectivo o susceptibles de convertirse en efectivo de inmediato. Estos recursos le han sido confiados al banco por ahorradores e inversionistas. Dichos recursos constituyen la mayor parte de los pasivos de un banco.

Las instituciones financieras controlan los riesgos de crédito y de liquidez evaluando la capacidad y disposición de pago de los posibles usuarios de financiamiento, creando reservas para enfrentar contingencias, incrementando constantemente el número de depositantes y compaginando los montos y plazos de los créditos a otorgar con la disponibilidad de sus recursos.

Por otro lado, los mercados financieros en los que se intercambian activos con el propósito principal de movilizar dinero a través del tiempo están integrados fundamentalmente por los mercados de deuda, los mercados de acciones y el mercado cambiario.¹

Estructura del sistema financiero mexicano:

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¹

http://www.banxico.org.mx/divulgacion/sistema-financiero/sistema-financiero.html. 28/07/17

Los mercados financieros son aquellos en los que se intercambian activos con el propósito principal de movilizar dinero a través del tiempo. Están integrados fundamentalmente por los mercados de deuda, los mercados de acciones y el mercado cambiario.

2.1 Mercado primario y mercado secundario

Se denomina Mercado Primario a aquel en el que se emiten los valores por primera vez y se ponen al alcance de los inversionistas.

Se denomina Mercado secundario al que forman los inversionistas que compran y venden valores entre sí, sin que dichas transacciones generen ya flujos de recurso financieros hacia las emisoras de los títulos (que ya los obtuvieron al colocar inicialmente la emisión en el mercado primario).

El mercado secundario genera la liquidez necesaria que requieren los inversionistas en valores, lo que les permite vender los títulos prácticamente en el momento que lo deseen (la mayor o menor rapidez dependerá de la liquidez de los valores) y permite que exista un potente mercado primario, ya que sin liquidez los valores tendrían más difícil su colocación (los tenedores deberían esperar el vencimiento para recuperar sus inversiones).

Ni el mercado primario ni el mercado secundario son, por tanto, mercados organizados diferenciados: se trata de dos denominaciones únicamente acuñadas con el propósito de distinguir, dentro del mercado bursátil, el ámbito de la emisión y colocación inicial de los valores del ámbito de la negociación entre titulares actuales y otros inversionistas.

2.2 Ofertas públicas y privadas

Respecto a la colocación de los títulos, debemos comenzar por diferenciar entre oferta pública y oferta privada.

Como ya se comentó las ofertas públicas son las que se hacen por algún medio de comunicación masiva a personas indeterminadas, para suscribir, enajenar o adquirir títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores.

Las ofertas privadas son las que de manera específica determinan qué personas podrán acudir a suscribir los títulos que se intentan colocar.

Un ejemplo simple de oferta privada (restringida inicialmente) es el derecho de suscripción preferencial, que únicamente los accionistas con posición pueden ejercer en primera instancia, de manera que solo si existe remanente podrán participar otros compradores.

La Ley del Mercado de Valores regula solamente la oferta pública de valores dejando fuera las ofertas privadas.

La oferta pública es el mecanismo habitual de colocación de muchos de los valores que se emiten.

2.3 Una oferta pública

Se dirige en principio a cualquier inversionista:

Debe contar con la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

Debe difundirse por medios masivos de comunicación.

Debe referirse a títulos que hayan sido registrados en el Registro Nacional de Valores.

Colocación de valores.

Las entidades que quieran inscribir valores para realizar una oferta pública primaria a través de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) deberán cubrir una serie de requisitos. Entre otros podemos destacar los siguientes:

Presentar la solicitud de inscripción (con firma de representantes del emisor y del intermediario colocador).

Redactar un prospecto de colocación, que definirá la emisión, el sistema de colocación y los destinatarios, aportará información financiera, económica y legal de la entidad emisora.

Este contenido depende del tipo de valor (e incluso hay algunos cuya emisión no requiere este documento).

Los prospectos de colocación suelen contener información como la siguiente:

Destino previsto de los fondos solicitados del mercado.

Calificación de la emisión por la agencia de rating por ejemplo las calificadoras de valores: Merry Linch, Value Line, Standard & Poor, entre otras.

Estados Financieros de la Empresa dictaminados por los últimos tres años.

Descripción del potencial de la empresa y de los objetivos económicos perseguidos.

Descripción de los riesgos a los que se exponen los inversionistas, dada