Análisis bursátil: Metodología y práctica

Por Fernando Rodríguez Aranday

Su estudio abarca a empresas llamadas emisoras, que cotizan en el mercado de valores, para obtener fondos que les permiten financiar proyectos de inversión que crean empleo, producción, riqueza, bienestar, desarrollo social y económico, y prosperidad. Asimismo, ofrece el marco teórico del análisis bursátil: Teoría Dow y Teoría del merca-do eficient

• Idioma: Español
• Editorial: IMCP
• Fecha de lanzamiento: 7 dic 2020
• ISBN: 9786075630670

Fernando Rodríguez Aranday

Fernando Rodríguez Aranday Licenciado en Contaduría, egresado de la Facultad de Contaduría y Administración de la Universidad Nacional Autónoma de México (UNAM); Maestro en Finanzas y Doctor en Ciencias de la Administración por la misma casa de estudios. Posee estudios de MBA en la Universidad de Calgary, Canadá y Universidad de San Antonio en Texas, EE.UU.; cursó los diplomados en Investigación y Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión, así como el Programa AD-2 del IPADE. Durante su trayectoria profesional se ha desempeñado como Director de Planeación Estratégica de IDECC, S.C.; Director de Finanzas de ILCCAE, S.C.; Foreign Associate LaraDorbecker Securities Corporation, Casa de Bolsa en Houston, Texas, EE.UU; Director del Área de Evaluación y Calidad en la Secretaría de Economía; Coordinador de la Maestría en Finanzas en la División de Estudios de Posgrado de la Facultad de Contaduría y Administración de la UNAM; Director General del Despacho Consultores y Administradores de Beneficios, S.C. y Director General de Sistemas Contables Especializados. En el ámbito académico, ha sido catedrático de asignaturas en Contaduría, Finanzas y Administración en los niveles de maestría y doctorado de diversas universidades, entre las que se encuentran la UNAM, La Salle, Escuela Bancaria y Comercial, Universidad del Valle de México, Universidad Intercontinental, Universidad Anáhuac y Universidad Autónoma de Durango. Asimismo, ha sido sinodal y director de tesis en exámenes de grado de maestría. Capacitador en GVA, Consultoría y Capacitación, Instituto Mexicano de Contadores Públicos en la certificación para el área de finanzas e IPAC Capacitación, en San José de Costa Rica y Managua Nicaragua. Ha tomado diversos cursos, entre los que destaca: Sistema de gestión de la Calidad ISO 9000:2000, Alta Dirección de Empresas, Curso Taller para Asesores en Línea, Planeación del Negocio y el Financiamiento para el Desarrollo Rural, Curso de Competencias y Plataforma Thompson Reuters. Es autor del libro Finanzas 2. Finanzas corporativas: una propuesta metodológica, editado por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C.

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Capítulo 1. Análisis bursátil

1.1 Concepto

Es el examen y estudio pormenorizado de los factores financieros y bursátiles de títulos-valores, técnicos y económicos, que condicionan una inversión bursátil. Para predecir, pronosticar y calcular el valor intrínseco de la acción de renta variable de las empresas que cotizan en el mercado de valores a un precio de mercado. Se divide en tres tipos:

Análisis fundamental.

Análisis técnico.

Análisis económico.

1.1.1 Bases del análisis bursátil

Identifica la tendencia, alza o baja; únete a ellas y actúa en los cambios.

1.1.2 Análisis fundamental

Es la técnica de análisis que, para predecir las cotizaciones futuras de un valor, se basa en un estudio minucioso de los estados financieros de la empresa emisora, así como sus expectativas futuras de expansión y de capacidad de generación de beneficios. Se trata de estimar el valor intrínseco de una compañía para lograr conseguir que su análisis descubra una futura revalorización que empuje su cotización al alza.¹

1.1.3 Análisis técnico

Es la denominación aplicable a un conjunto de técnicas que tratan de predecir las cotizaciones bursátiles desde su perspectiva histórica, teniendo en cuenta el comportamiento de ciertas magnitudes bursátiles, como volumen de contratación, cotización de las últimas sesiones, evolución de las cotizaciones en periodos más largos, capitalización bursátil, etcétera. Está apoyado en la construcción de gráficos que indican la evolución histórica de los precios de los valores, pero también en técnicas analíticas que permiten predecir las oscilaciones bursátiles.²

La finalidad del análisis técnico es predecir el comportamiento de los precios para determinar las señales de compra y venta, basándose en la psicología de las masas y en que la mayoría de los inversores se comportan de manera racional.

1.1.4 Análisis económico

Estudia el modo en que los individuos racionales toman sus decisiones en condiciones de escasez y enfrentados a diferentes alternativas y la forma en que estas decisiones afectan a otros agentes económicos. Se parte de la idea de que los individuos deciden, racionalmente, unas reglas de comportamiento, tales como maximizar su utilidad, si se trata de consumidores o maximizar sus beneficios, si se trata de productores, intentando alcanzarlas. Generalmente, los individuos se enfrentan a alternativas posibles y están sometidos a restricciones, que deben tomar en consideración en su toma de decisiones, pues como los recursos humanos y materiales son limitados, emplearlos en un fin implica, forzosamente, renunciar a utilizarlos para otro. El análisis económico estudia precisamente cómo optimizan los agentes su conducta a la hora de enfrentarse a las alternativas posibles para alcanzar sus fines.³

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1 Mochón Morcillo, Fco. y col., Diccionario de términos financieros y de inversión, 2ª. ed., p. 502.

2 Ídem.

3 http://diccionarioempresarial.wolterskluwer.es/Content/Documento.aspx

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Capítulo 2. Análisis fundamental

El análisis fundamental es una técnica de análisis que, para predecir las cotizaciones futuras de un valor, se basa en un estudio minucioso de los estados financieros de la empresa emisora, así como de sus expectativas futuras de expansión y de capacidad de generación de beneficios. Asimismo, se trata de estimar el valor intrínseco de una compañía para tratar de conseguir que su análisis descubra una futura revalorización que empuje su cotización al alza.¹ Para elaborar el análisis bursátil, el analista emplea los métodos siguientes:

Medición del crecimiento de las utilidades.

Análisis fundamental por diferentes métodos.

Modelo de Gordon.

Modelo de análisis fundamental.

Modelo de Valuación de Acciones (MOVA).

Rendimiento total esperado.

Análisis de noticias relevantes de la organización.

Otros estudios sobre la teoría del valor intrínseco.

2.1 Medición del crecimiento de las utilidades

Todo lo que deja de subir empieza a bajar. La medición del crecimiento de las utilidades es una de las variables más importantes a considerar en el análisis fundamental, pues nos indica el nivel de crecimiento de la empresa en las utilidades, éstas repercuten en el aumento de pago de dividendos y, por consecuencia, en el valor de la acción.

El crecimento trae implícito un incremento en la capacidad de la compañía y su competitividad.

Las tasas de crecimiento de las empresas se pueden calcular si se cuenta con las utilidades del año más reciente y las utilidades históricas, cuando se calcula el crecimiento a corto plazo sólo es necesario tener el monto de las utilidades actuales y las del año pasado, cuando se calcula el crecimiento a largo plazo es necesario tener las utilidades actuales y las utilidades de dos o más años.

2.1.1 Crecimiento a corto plazo

Para calcular el crecimiento a corto plazo se usa la fórmula siguiente:

Donde:

Ca = Crecimiento anual

VP = Valor del ejercicio más reciente

VH = Valor histórico (ejercicio base)

Por ejemplo:

Utilidad de 2018 = 7,772,821

Utilidad de 2017 = 7,494,218

Número de años = 1

, el crecimiento anual fue de 3.7175%

2.1.2 Crecimiento a largo plazo

Para calcular el crecimiento a largo plazo se usa la fórmula siguiente:

Donde:

CLP = Crecimiento a largo plazo

VP = Valor del ejercicio más reciente

VH = Valor histórico (ejercicio base)

1/N = Número de años transcurridos

Por ejemplo:

Utilidad de 2018 = 7,772,821

Utilidad de 2012 = 7,494,218

Número de años = 6

, tiene un crecimiento promedio por año de 0.61%

2.2 El modelo de Gordon

El modelo de crecimiento de Gordon es un método para valorar el precio de la acción de una empresa, utilizando para ello un crecimiento constante y descontando el valor de los dividendos futuros al día de hoy. Muchas veces se conoce por su nombre en inglés, modelo Gordon Growth.

Es un modelo de descuento de dividendos que asume que los crecimientos que experimentará la empresa son constantes. Se basa en la teoría de que el precio de una acción debe ser igual al precio de los dividendos que va a entregar la compañía, descontados a su valor actual neto.

El valor de una acción es en extremo sensible al costo de capital k y la tasa de crecimiento de dividendos a largo plazo esperada, g². Esta sensibilidad se refleja en la fórmula siguiente:

Donde:

P1 = Es el precio de la acción en el año 1

D = Es el dividendo entregado

K = Es la tasa de interés

G = Es el crecimiento esperado de la empresa

Por ejemplo: Una empresa quiere conocer el valor de su acción y decide pagar $2.12 por acción de dividendos un año después de operar, la tasa de interés o de descuento que resultó de sus operaciones es de 8% y tuvo un crecimiento en su utilidad neta de 6%.

es el valor de la acción

En este caso, el valor de la acción corresponde al valor contable mencionado en la introducción de este documento.

2.3 Modelo de análisis fundamental

El modelo de análisis fundamental establece una diferencia entre el precio y el valor de un bien, debido a que es una técnica diseñada para encontrar las discrepancias que existen entre el precio y el valor, por esto el análisis fundamental exitoso requiere lograr estimar correctamente el valor de la acción, antes que los demás analistas. El modelo afirma que el valor de una acción es igual a las utilidades estimadas de la empresa en el siguiente periodo, multiplicadas por la razón de precio a utilidad de las acciones de la compañía. La razón de precio a utilidad es la razón correcta del precio de la acción a las utilidades actuales que refleja las posibilidades de crecimiento futuro de las utilidades de la empresa y que también reflejan el nivel de riesgo asociado con las utilidades futuras:

Valor de la acción = Utilidades estimadas × Razón de precio a utilidad

Razón precio a utilidad. Es aquella que resulta de dividir el precio de la acción entre las utilidades de una acción que se vende a valor intrínseco.

Reglas de inversión. Si el valor estimado es mayor al precio del mercado, se recomienda comprar la acción; si el valor estimado es menor al precio del mercado, se recomienda vender la acción.

El patrón central del crecimiento de las utilidades, tanto para la razón precio a utilidad como para las utilidades estimadas, es la determinación de la tasa de crecimiento, el patrón de utilidades y dividendos. Si el inversionista conociera el nivel actual de las utilidades y la tasa de crecimiento que se experimentará en el siguiente periodo, podría estimar, con total exactitud, las utilidades del periodo en análisis (Kolb, 1993, p.