La EVALUACIÓN de perfil de riesgo financiero de las empresas y DIVULGACIÓN obligatoria sobre riesgo de Liquidez y Credito: Un experimento para evaluar la utilidad de la divulgación requerida por la norma contable IFRS 7 para usuarios profesionales (analistas financieros) y usuarios no profesionales (estudiantes universitarios)

Por Olga Cucaro

LA EVALUACIÓN DE PERFIL DE RIESGO FINANCIERO DE LAS EMPRESAS Y DIVULGACIÓN OBLIGATORIA SOBRE RIESGO DE LIQUIDEZ Y CRÉDITO es un trabajo que nace de un estudio preciso de la evolución de la legislación italiana y europea en materia de comunicación de riesgos financieros y en particular de la NIIF 7, Instrumentos Financieros: Divulgación. Gracias a esta norma contable internacional, las sociedades cotizadas italianas han incluido un mayor número de revelaciones sobre riesgos financieros en sus estados financieros, pero si bien no hay duda del incremento cuantitativo de la información, el valor cualitativo de esta comunicación es dudoso. En este sentido, el estudio analiza la utilidad de la revelación introducida por la NIIF 7 para los analistas financieros. La elección de los analistas es una elección natural por la importancia que tienen como intermediarios en el canal de comunicación entre las empresas y el mercado. 

• Idioma: Español
• Editorial: ResearchFreelance
• Fecha de lanzamiento: 13 feb 2022
• ISBN: 9791221301052

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Olga Maria Stefania Cucaro

Tesi Rischio di credito

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Indice dei contenuti

Índice

Premisa

Premisa

Introducción a la Investigación

La evolución de los informes de riesgos

El proceso de armonización europea de las normas contables

Las normas internacionales de contabilidad sobre riesgo financiero

Una comparación entre países de la divulgación obligatoria de riesgos financieros de hoy

Información sobre riesgos corporativos en los estados financieros: análisis de la literatura internacional

Información sobre riesgos corporativos en los estados financieros: análisis de la literatura nacional

Riesgos Financieros: Análisis de Literatura

Información sobre riesgos financieros en los estados financieros: Literatura internacional

Información sobre riesgos financieros en los estados financieros: literatura italiana

Introducción a los experimentos

Investigación experimental en contabilidad financiera: evidencia empírica

Hipótesis de la investigación

La elección de los participantes.

el diseño de la investigación

La elección de la empresa objeto del estudio de caso

Análisis de los índices del caso Alpha

La información ingresada en las pruebas a evaluar

Resultados relativos al grupo de sujetos - analistas

Análisis de calificación

Análisis de la sentencia sobre riesgo de liquidez

Análisis de evaluación del riesgo de crédito

Comprobaciones de manipulación

Resultados para toda la muestra - Analistas Vs Estudiantes - estadístico

Análisis y comentario de variables dependientes

Observaciones finales

Bibliografía

Note

Olga Cucaro

la valutazione delperfil de riesgo financiero de las empresas y la divulgación obligatoria sobre liquidez y riesgo de crédito

Un experimento para evaluar la utilidad marginal de la revelación requerida por la norma contable IFRS 7 para usuarios profesionales (analistas financieros) y usuarios no profesionales (estudiantes universitarios)

A mi madre y padre

" Hoy, la forma de ganarnos los medios para vivir, los valores de la profesionalidad, la valoración que la sociedad da a las virtudes y los éxitos, los vínculos íntimos y los derechos adquiridos, todo eso es frágil, provisional y revocable. Y nadie sabe cuándo y de dónde vendrá el golpe fatal. Mientras que nuestros antepasados sabían bien que era necesario tener miedo de los lobos hambrientos o de los salteadores de caminos. Por lo tanto, no es la abstracción lo que hace que los peligros parezcan más serios, sino la dificultad de ubicarlos y, por lo tanto, de evitarlos y contrarrestarlos".

" La incertidumbre es el hábitat natural de la vida humana, aunque la speranza diescapar de ella es el motor de las actividades humanas".

Zygmunt Bauman

Índice

1.1 Premisa 8

1.2 La evolución de los informes de riesgos 11

1.3 El proceso de armonización europea de las normas contables 14

1.4 Las normas internacionales de contabilidad sobre riesgo financiero 16

1.5 Una comparación entre países de la divulgación obligatoria de riesgos financieros de hoy 28

LA EVIDENCIA EMPÍRICA SOBRE LA DIVULGACIÓN DE RIESGOS 34

2.1 Riesgos comerciales: análisis de literatura 34

2.1.1 Información sobre riesgos corporativos en los estados financieros: análisis de la literatura internacional 34

2.1.2 Información sobre riesgos corporativos en los estados financieros: análisis de la literatura nacional 39

2.2 Riesgos Financieros: Análisis de Literatura 42

2.2.1 Información sobre riesgos financieros en los estados financieros: Literatura internacional 42

2.2.2 Información sobre riesgos financieros en los estados financieros: literatura italiana 47

3.1 El enfoque experimental 50

3.1.1 Introducción a los experimentos 50

3.1.2 Investigación experimental en contabilidad financiera: evidencia empírica 55

3.2 el diseño de la investigación 67

3.2.1 Hipótesis de la investigación 67

3.2.2 La elección de los participantes. 72

3.2.3 el diseño de la investigación 74

3.2.4 La construcción del experimento. 80

3.2.4.1 La elección de la empresa objeto del estudio de caso 80

3.2.4.2 Análisis de los índices del caso Alpha 81

3.2.4.3 El análisis de solvencia del caso de estudio 84

3.2.4.4 La opinión de los analistas bursátiles sobre la acción de la empresa Alfa 94

3.2.5 Las valoraciones solicitadas: El Feedback 104

3.2.6 La información ingresada en las pruebas a evaluar 104

3.2.6.1 Solo información financiera (FIO) 106

3.2.6.2 Información positiva de riesgo financiero (PFRI) 110

3.2.6.3 Información negativa de riesgo financiero (NFRI) 113

3.2.6.4 Comparación entre PFRI y NFRI 115

4.1 Análisis estadístico 119

4.2 Análisis y comentario de variables dependientes 127

4.2.1 Análisis de calificación 127

4.2.2 Análisis de la sentencia sobre riesgo de liquidez 130

4.2.3 Análisis de evaluación del riesgo de crédito 134

4.3 Comprobaciones de manipulación 138

RESULTADOS PARA TODA LA MUESTRA - ANALISTAS VS ESTUDIANTES - 144

5.1 Análisis estadístico 144

5.2 Análisis y comentario de variables dependientes 158

5.2.1 Análisis de calificación 158

5.2.2 Análisis de la sentencia sobre riesgo de liquidez 160

5.2.3 Análisis de evaluación del riesgo de crédito 161

5.3 Comprobaciones de manipulación 163

3.2.3 El diseño de la investigación 73

3.2.4 La construcción del experimento 80

3.2.4.1 La elección de la empresa objeto del estudio de caso 80

3.2.4.2 Análisis de los índices del caso Alpha 81

3.2.4.3 Análisis de la solvencia del caso de estudio 83

3.2.4.4 La opinión de los analistas bursátiles sobre la acción de Alfa 94

3.2.5 Las evaluaciones requeridas: Retroalimentación 103

3.2.6 La información incluida en las pruebas a evaluar 103

3.2.6.1 Solo información financiera (FIO) 105

3.2.6.2 Información positiva de riesgo financiero (PFRI) 109

3.2.6.3 Información negativa de riesgo financiero (NFRI) 111

3.2.6.4 Comparación entre PFRI y NFRI 114

CAPÍTULO 4. 118

RESULTADOS RELATIVOS AL GRUPO DE SUJETOS - ANALISTAS - 118

4.1 Análisis estadístico 118

4.2 Análisis y comentario de variables dependientes 125

4.2.1 Análisis de calificación 125

4.2.2 Análisis de la sentencia sobre riesgo de liquidez 128

4.2.3 Evaluación del riesgo de crédito 132

4.3 Comprobaciones de manipulación 137

CAPÍTULO 5. 142

RESULTADOS PARA TODA LA MUESTRA - ANALISTAS VS ESTUDIANTES - 142

5.1 Análisis estadístico 142

5.2 Análisis y comentario de variables dependientes 154

5.2.1 Análisis de calificación 154

5.2.2 Análisis de la sentencia sobre riesgo de liquidez 156

5.2.3 Evaluación del riesgo de crédito 157

5.3 Comprobaciones de manipulación 159

CONSIDERACIONES FINALES 165

BIBLIOGRAFÍA 171

Premisa

Esta investigación se deriva de un estudio preciso de la evolución de la legislación italiana y europea en materia de comunicación de riesgos financieros y, en particular, de la NIIF 7, Instrumentos financieros: Divulgación . Gracias a esta norma contable internacional, las sociedades cotizadas italianas han incluido un mayor número de revelaciones sobre riesgos financieros en sus estados financieros, pero si bien es indudable el aumento cuantitativo de la información, el valor cualitativo de esta comunicación es dudoso. En este sentido, el estudio analiza la utilidad del desglose introducido por la NIIF 7 para los analistas financieros. La elección de los analistas es una elección natural debido a la importancia que tienen como intermediarios en el canal de comunicación entre las empresas y el mercado.

De la lectura del principio de contabilidad surgen espontáneamente algunas preguntas que trataremos de responder con este trabajo.

¿Los analistas financieros creen que esta información sobre el riesgo de valor es relevante?

¿Podría esta información cambiar el juicio de los analistas basados en estados financieros en sentido estricto?

¿Los analistas también tienen en cuenta esta información cuantitativa en sus evaluaciones?

En este análisis queremos evaluar el impacto de la información cuantitativa sobre el riesgo de crédito y el riesgo de liquidez en las opiniones de los analistas. Qué mejor herramienta de evaluación de riesgos puede utilizarse que el rating [¹] que resume la opinión sobre el perfil de riesgo de la empresa (que incluye tanto el riesgo de crédito como el de liquidez). A la luz de lo anterior, se añaden algunas preguntas a las anteriores:

¿La calificación expresada por los analistas aumenta con la adición de información positiva sobre riesgos financieros?

¿La misma calificación inicial disminuye cuando se agrega la divulgación negativa sobre riesgos financieros?

En resumen, en primer lugar evaluaremos si la divulgación sobre el riesgo financiero puede tener un impacto en las valoraciones de los analistas y, en segundo lugar, intentaremos comprender si el signo de la información cambia la calificación en la misma dirección. Para confirmar el cambio en la calificación expresada por el analista, se han agregado otras dos evaluaciones: una evaluación de riesgo de crédito y una calificación de riesgo de liquidez.

El presente trabajo pretende estudiar el fenómeno a través de un enfoque diferente a los habitualmente utilizados, que se puede definir como experimental. De una vasta literatura internacional se desprende que el experimento es un método comúnmente utilizado en los países angloamericanos y que esta metodología es muy útil para evaluar la relación causa-efecto en un ambiente controlado .

Premisa

Como se ha señalado varias veces en este trabajo, la información adicional al reducir la asimetría de información reduce la incertidumbre de los usuarios sobre el desempeño de la empresa que en un mercado de valores ideal debería tener un efecto directo tanto en el valor de mercado de los valores de la empresa como en el número de acuerdos sobre acciones.

¿Por qué nos referimos a un mercado ideal? Esencialmente, un mercado de valores ideal predice que los precios de las acciones están directamente relacionados con el desempeño de las empresas que emitieron esas acciones, pero la realidad es muy diferente ya que existen especuladores y burbujas especulativas que son una consecuencia directa del comportamiento codicioso de este último.

El crack de la bolsa americana en 1929 es la clara demostración de lo que puede pasar cuando el valor de los títulos se desvía de forma casi absurda del valor real de la empresa que puede medirse como flujos de beneficios o de caja y que no debería sólo será la base de las negociaciones, sino el valor preciso en el que deben tener lugar.

La burbuja especulativa se hincha hasta reventar cuando los operadores del mercado se dan cuenta de la especulación y empiezan a vender para llevar el precio de mercado al valor real de las acciones, pero en este punto se desencadena una fase de pánico que obliga a los inversores a vender todas las acciones antes de perderlo todo. lo que provoca una reacción en cadena por parte de todos los operadores que puede desembocar en una crisis catastrófica como la del 29.

El promedio de burbujas especulativas antes del 29 fue de 20 - 30 años, mientras que en los últimos años este lapso de tiempo se ha reducido, de hecho, desde el de 2000 (del Nasdaq) al de las subprime americanas [⁷] (2008) sólo ha sido 8 [⁸] años Las especulaciones de los últimos años son específicas y han afectado al mercado de TI en 2000, mientras que en 2008 al mercado inmobiliario. En particular, los bancos estadounidenses establecieron fondos de cobertura para los trabajadores (fondos de cobertura como TFR), dando a cambio bonos (bonos) que no valían nada, pero muy bien valorados por las agencias de calificación internacionales, lo que llevó a la crisis del mercado. .

En una inspección más cercana, esta narrativa tiene una conexión lógica con el argumento expuesto en este estudio con respecto a la transparencia de la divulgación, la comunicación de riesgos y las repercusiones que esto puede tener en la calificación de la empresa.

Las burbujas especulativas pueden ser provocadas en algunos casos extremos por especuladores que acuerdan entre ellos subir el precio de una determinada acción de su propiedad hasta alcanzar precios absurdos que consideran suficientes, para luego vender todo el paquete accionario obteniendo beneficios desproporcionados, y provocando la desplome de la bolsa con consecuencias muy graves para los pequeños inversores.

Las burbujas también pueden ser provocadas por información filtrada por las empresas a través del famoso insider trading o por valoraciones incorrectas, información (incluso falsa) difundida a través de algunos canales de comunicación corporativa, por los principales intermediarios como analistas financieros o agencias de calificación. Este último es el caso que más de cerca nos concierne.

A través de algunos canales de comunicación como estados financieros, sitios web, medios de comunicación, informes de analistas, pueden abordar al menos parcialmente la negociación de acciones (debido a la imperfección del mercado). La relevancia de la divulgación corporativa, para inversores y prestamistas, también provoca algunos delitos como la contabilidad falsa que los directores de empresas pueden cometer cuando las empresas mismas están en crisis.

De experiencias pasadas queda claro no sólo la importancia de una regulación puntual del mercado de valores (que tuvo lugar en Italia con la aprobación del TUF) con organismos de control adecuados (en Italia la CONSOBe la BancaItalia), sino también la importancia de una regulación transparente y información corporativa veraz que mejor refleje la situación empresarial que reduzca la asimetría de la información y proporcione una sólida base de valoración a los intermediarios e inversores sobre la que basar la negociación bursátil.

Sin embargo, la divulgación debe ir más allá de la mera información contable y debe abarcar también la comunicación del riesgo que refleje tanto los peligros a los que puede estar sujeta la actividad de la empresa en caso de circunstancias particulares (análisis de sensibilidad), como las políticas que pueden ser implementado para cubrir los daños que pudieran ocurrir debido a ese evento dañino en particular.

Esta información adicional permite a los usuarios (racionales) evaluar de manera efectiva los escenarios que pueden surgir en el futuro, y así evaluar mejor los flujos de efectivo y los resultados que pueden obtenerse en el futuro al tomar decisiones informadas basadas en juicios confiables.

De estas afirmaciones se deduce que el principal objetivo de la reciente legislación internacional y europea sobre comunicación de riesgos es facilitar la toma de decisiones de los usuarios aumentando la información cualitativa y cuantitativa sobre los riesgos corporativos.

Como afirma el prof. Ruozi el 29 de noviembre de 2010 durante el encuentro de presentación de su último trabajo [⁹] , las reglas son importantes, pero igualmente importante es la aplicación de las mismas por parte de los hombres; hasta que el hombre comprenda la importancia de las reglas para una mejor esperanza de vida, siempre habrá crisis financieras y colapsos en los índices bursátiles. Los casos de Enron, Parmalat y WorldCom son la demostración real de cómo los hombres en beneficio propio, mediante manipulaciones e irregularidades de diversa índole en la comunicación financiera, pueden causar graves perjuicios al mercado y consecuentemente a través de los inversores particulares a la empresa.

Por avaricia, el hombre trasciende hacia comportamientos irracionales que conducen al uso de herramientas positivas de manera abyecta; un ejemplo para todos , el reciente uso que hacen los especuladores de los instrumentos financieros. Los instrumentos financieros fueron creados para dar a las empresas una herramienta efectiva de cobertura de riesgos, pero que en manos de los actores del mercado de valores puede convertirse en una herramienta peligrosa para el mercado.

Los entes reguladores siempre (desde que nacieron los mercados) han luchado en el tema: dejar libre el mercado, regularlo de manera no opresiva o regularlo en su totalidad; hemos visto que el mercado abandonado a sí mismo lamentablemente no vuelve al equilibrio como la doctrina esperaba desde hace años, sino que lo lleva a su crisis, quizás por el comportamiento irracional de algunos operadores.

La solución más efectiva es dejar el mercado libre bajo el control atento de los organismos reguladores y con una regulación estricta para aumentar la eficiencia y la transparencia del propio mercado; las normas de riesgo financiero emitidas por el IASB se