Gestión financiera del capital de trabajo en la empresa

Por Guillermo Buenaventura Vera

Una de las funciones de los gerentes es administrar el capital de trabajo de la compañía de manera óptima, maximizando la rentabilidad y minimizando el riesgo de las operaciones. Por ello, el autor acopla elementos de la administración financiera y de la investigación de operaciones estableciendo modelos numéricos heurísticos y de optimización para la toma de decisiones del corto plazo en la empresa.

El texto se divide en tres partes. La primera aborda el capital de trabajo en conjunto, discutiendo el contexto, su relación con los resultados financieros, las políticas de administración y el capital de trabajo requerido; la segunda establece los modelos de optimización relacionados con los inventarios, la caja y los descuentos por pronto pago; la última parte trabaja la optimización de decisiones del corto plazo como las mezclas de productos, las inversiones temporales, la financiación bancaria y el factoring.

El libro será de gran utilidad a estudiantes y profesionales de carreras relacionadas con las ciencias económicas, empresariales, ingenierías y afines.

• Idioma: Español
• Editorial: ECOE Ediciones
• Fecha de lanzamiento: 1 may 2019
• ISBN: 9789585039766

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GESTIÓN FINANCIERA

DEL CAPITAL DE

TRABAJO

EN LA EMPRESA

GUILLERMO

BUENAVENTURA VERA

Catalogación en la publicación - Biblioteca Nacional de Colombia

Buenaventura Vera, Guillermo

Gestión financiera del capital de trabajo en la empresa / Guillermo Buenaventura Vera. -- Bogotá : Ecoe Ediciones, 2019.

229 p. -- (Ciencias empresariales. Administración)

Incluye complemento virtual SIL (Sistema de Información en Línea) www.ecoeediciones.com. -- Incluye: Modelos deducidos desde la equivalencia financiera y la optimización de las operaciones. Modelos en Excel para calcular los parámetros de las políticas óptimas de inventarios, en el SIL. Modelos en Excel para tomar decisiones sobre tomar u otorgar descuentos por pronto pago. -- Contiene bibliografía.

ISBN 978-958-771-634-4 -- 978-958-771-635-1 (e-book)

1. Capital de trabajo – Administración 2. Administración financiera I. Título II. Serie

CDD: 658.15244 ed. 23 CO-BoBN– a1039137

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Prohibida la reproducción total o parcial por cualquier medio sin la autorización escrita del titular de los derechos patrimoniales.

Impreso y hecho en Colombia - Todos los derechos reservados

Dedicado a

Gloria,

Guillermo Andrés,

Gloria María,

Daisy Carolina,

Andrea Catalina,

y a mis queridos estudiantes.

CONTENIDO

INTRODUCCIÓN

PARTE 1. VISIÓN PANORÁMICA DE LA GESTIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

CAPÍTULO 1. CONTEXTUALIZACIÓN

1.1. El capital de trabajo en la empresa

1.1.1. Los frentes de las decisiones financieras

1.1.2. El proceso de las decisiones financieras

1.1.3. Sobre el objetivo de las finanzas

1.2. El objetivo de la administración del capital de trabajo

Cuestionario sobre el capítulo 1

CAPÍTULO 2. NATURALEZA DEL CAPITAL DE TRABAJO

2.1. Los elementos del capital de trabajo

2.1.1. Los estados financieros y el capital de trabajo

2.1.2. Definición de capital de trabajo

2.1.3. Elementos del capital de trabajo

2.2. Capital de trabajo y análisis financiero

2.3. Modelos para optimizar el capital de trabajo

2.4. Apéndice del capítulo 2: razones financieras

2.4.1. Objetivo

2.4.2. Tipos de razones

2.4.3. Tipos de análisis

2.4.4. Cálculo e interpretación

2.4.4.1. Razones de liquidez

2.4.4.1.1. Razón circulante o razón corriente

2.4.4.1.2. Razón de prueba ácida

2.4.4.2. Razones de actividad

2.4.4.2.1. Período (ciclo) de cobro o de cuentas por cobrar y rotación de cuentas por cobrar (CxC)

2.4.4.2.2. Período (ciclo) de pago o de cuentas por pagar y rotación de cuentas por pagar (CxP)

2.4.4.2.3. Rotación (ROT) y ciclo (C) de inventarios (INV)

2.4.4.3. Razones de deuda y cobertura

2.4.4.3.1. Razón de endeudamiento

2.4.4.3.2. Razón de deuda a patrimonio

2.4.4.3.3. Razón de cobertura de intereses

2.4.4.4. Razones de rentabilidad

2.4.4.4.1. Margen de utilidad bruta

2.4.4.4.2. Margen de utilidad operativa

2.4.4.4.3. Margen de utilidad neta

2.4.4.4.4. Rentabilidad operativa de los activos (o de la inversión total)

2.4.4.4.5. Rentabilidad patrimonial o rentabilidad sobre acciones

2.4.4.4.6. Rentabilidad sobre activos

2.4.4.4.7. Rotación de activos

2.4.4.4.8. Análisis de Du Pont

Ejercicios del capítulo 2

CAPÍTULO 3. LA INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO Y EL CICLO OPERATIVO DE EFECTIVO

3.1. La inversión en capital de trabajo

3.2. Estimación de la inversión total en capital de trabajo

3.2.1. Aproximación contable

3.2.2. Aproximación histórica

3.2.3. Aproximación operativa

3.2.4. Consideraciones para las estimaciones futuras

3.3. El capital de trabajo operativo

3.3.1. Ciclo operativo del capital de trabajo

3.3.2. Cálculo del ciclo operativo de capital de trabajo

3.3.3. Cálculo del capital de trabajo operativo

3.3.4. Procedimiento sugerido para el cálculo del capital de trabajo operativo

3.3.4.1. Para el primer año

3.3.4.2. Para los años siguientes

3.3.5. Administración del ciclo operativo de capital de trabajo

3.4. Apéndice: formulaciones del capital de trabajo

Ejercicios del capítulo 3

CAPÍTULO 4. PREMISAS FUNDAMENTALES EN LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

4.1. La rentabilidad y los costos del capital

4.2. Riesgos operativos y financieros

4.3. Estrategia integral

Ejercicios del capítulo 4

CAPÍTULO 5. ESTRATEGIAS PARA LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

5.1. Política de inversión en capital de trabajo

5.2. Política de financiación del capital de trabajo

5.3. Políticas de la empresa

Ejercicios del capítulo 5: problemas sobre políticas de financiación del capital de trabajo

PARTE 2. OPTIMIZACIÓN DE LOS ELEMENTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO

CAPÍTULO 6. ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS

6.1. Generalidades de los inventarios

6.1.1. Descripción

6.1.2. Sistemas de administración de inventarios

6.2. Modelos de optimización de los inventarios

6.2.1. Modelo Simple

6.2.1.1. Operación

6.2.1.2. Aplicación

6.2.1.3. Variables del modelo

6.2.1.4. Optimización de los costos

6.2.1.4.1. La función de costos del inventario

6.2.1.4.2. El tamaño económico de pedido (tamaño económico de lote: Q*)

6.2.1.4.3. El punto de reorden (PR)

6.2.1.4.4. El cálculo del tiempo de ciclo (T)

6.2.1.5. Estrategia óptima

6.2.2. Modelo de Revisión Continua

6.2.2.1. Operación

6.2.2.2. Aplicación

6.2.2.3. Variables del modelo

6.2.2.4. Optimización de los costos

6.2.2.5. El inventario de seguridad

6.2.2.6. Parametrización del modelo

6.2.2.7. Estrategia óptima

6.3. Incidencia de los períodos de pago y de cobro sobre el costo de mantenimiento de los inventarios

6.3.1. El costo de mantenimiento del inventario

6.3.2. Formulación del costo ajustado de mantenimiento del inventario

6.3.3. Formulación de modelos de decisiones

6.3.3.1. Formulación de decisiones cuando los períodos de cobro y de pago son independientes de la política de inventario

6.3.3.2. Formulación de decisiones cuando los períodos de cobro y/o pago están relacionados con la política de inventario

6.3.3.2.1. El caso general del costo ajustado de mantenimiento

6.3.3.2.2. El caso del costo ajustado de mantenimiento del inventario en consignación

6.4. Regla ABC o Pareto

6.4.1. Origen de la regla ABC

6.4.2. La regla ABC

6.4.3. Versión común de la regla ABC

6.4.4. Versión exigente de la regla ABC

6.4.5. Aplicación de la regla ABC a los inventarios

6.4.5.1. ABC para un factor

6.4.5.2. ABC para dos factores

6.4.6. Ejemplos 15, 16, 17 y 18

6.4.6.1. Regla ABC -Versión común

6.4.6.1.1. Aplicación ABC para un factor

6.4.6.1.2. Aplicación ABC para dos factores

6.4.6.2. Regla ABC. Versión exigente

6.5. Planeación de requerimiento de materiales (MRP)

6.5.1. Marco conceptual

6.5.2. Formulación básica

6.5.2.1. Objetivo

6.5.2.2. Situación

6.5.2.3. Operación

6.5.2.4. Niveles de control del MRP

6.5.2.5. Elementos del MRP

6.5.3. Comentarios

6.6. Filosofía Justo a Tiempo o Just in Time (JIT)

6.6.1. Marco conceptual

6.6.1.1. Ubicación

6.6.1.2. Definiciones

6.6.1.2.1. ¿Qué NO es justo a tiempo?

6.6.1.2.2. Justo a Tiempo es

6.6.1.2.3. Ingredientes

6.6.2. Formulación de la política JIT

6.6.2.1. Objetivos

6.6.2.2. Elementos

6.6.2.3. JIT en los inventarios

6.7. Administración de los inventarios: resumen ejecutivo

6.7.1. Clasificación ABC

6.7.2. Costeo de órdenes y costeo de mantenimiento

6.7.3. Costo porcentual anual de mantenimiento del inventario

6.7.4. Modelo de revisión continúa

6.7.5. Política JIT

6.7.6. Modelo MRP

6.8. Apéndice del capítulo 6: modelo de inventarios máximos y mínimos

6.8.1. Modelo de revisión continua puro

6.8.2. Modelo de revisión periódica puro

6.8.3. Modelo de máximos y mínimos

6.8.3.1. Modelo de máximo y mínimo con vocación de revisión continua

6.8.3.2. Modelo de máximo y mínimo con vocación de revisión periódica

Ejercicios del capítulo 6

CAPÍTULO 7. ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

7.1. Contexto

7.2. Modelos

7.2.1. Modelo de inventario de efectivo (Baumol)

7.2.1.1. Ambiente

7.2.1.2. Desarrollo del modelo de Baumol

7.2.1.3. Ejemplo 19. La empresa Homo Genius Ltda. arroja las siguientes cifras de manejo de su efectivo, las cuales presentan muy poca variabilidad

7.2.2. Modelo de control de efectivo (Miller – Orr)

7.2.2.1. Ambiente

7.2.2.2. Operación del modelo

7.2.2.3. Parámetros del modelo

7.2.2.4. Ejemplo 20

Ejercicios del capítulo 7

CAPÍTULO 8. DESCUENTO COMERCIAL

8.1. Situación

8.1.1. Discusión

8.1.2. Declaración

8.2. Modelos

8.2.1. Modelo de decisión sobre el descuento

8.2.1.1. Análisis

8.2.1.2. Ejemplo 21

8.2.2. Modelo de negociación del descuento

8.2.2.1. Análisis

8.2.2.2. Ejemplo 22

8.2.3. Modelo de negociación del momento de pronto pago

8.2.3.1. Análisis

8.2.3.2. Ejemplo 23

Ejercicios del capítulo 8

PARTE 3. DECISIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO

CAPÍTULO 9. ANÁLISIS DEL MARGEN

9.1. La estructura de costos operativos

9.1.1. Los costos de la empresa y el estado de resultados

9.1.2. Los costos fijos y los costos variables

9.1.3. Margen de utilidad operativa

9.1.4. Margen de contribución

9.2. La toma de decisiones

9.2.1. Decisiones sobre el precio de los productos

9.2.1.1. Posición del producto frente al mercado

9.2.1.2. Estrategia de precio

9.2.2. Política de producción en el corto plazo

9.2.2.1. Capacidad sobrante

9.2.2.2. Capacidad limitada

9.2.2.3. Recursos limitados

Ejercicios del capítulo 9

CAPÍTULO 10. ADMINISTRACIÓN DE LAS INVERSIONES DE TESORERÍA

10.1. Valores (inversiones temporales)

10.2. Manejo de tasas de interés

10.2.1. Concepto de tasa de interés

10.2.2. Naturaleza de las tasas de interés

10.2.3. Denominaciones de la tasa de interés

10.2.4. Clases de tasas de interés

10.2.5. Declaración de las tasas de interés

10.2.5.1. Campos

10.2.5.2. Siglas

10.2.6. Conversión de tasas de interés

10.2.6.1. Tasa periódica y tasa nominal

10.2.6.2. Tasa vencida y tasa anticipada

10.2.6.3. Tasa efectiva y tasa periódica

10.2.6.4. Ruta de equivalencia de tasas

10.2.7. Combinación de tasas de interés

10.2.7.1. Noción

10.2.7.2. Tasas mixtas (mezcla de tasas)

10.2.7.3. Tasas compuestas (composición de tasas)

10.2.7.4. Tasas reales y tasas corrientes

10.2.7.5. Relación entre tasas compuestas y tasas mixtas

10.3. Evaluación de alternativas de inversión

Ejercicios del capítulo 10

CAPÍTULO 11. PRéSTAMOS BANCARIOS

11.1. Estrategia general de decisión

11.1.1. Variable de decisión

11.1.2. Evaluación de las alternativas

11.1.3. Tasa efectiva de interés

11.2. Decisiones sobre préstamos bancarios en un ambiente sin restricciones

11.2.1. Variable de decisión

11.2.2. Modelo de decisión

11.3. Decisiones de préstamos bancarios con restricciones

11.3.1. Variable de decisión

11.3.2. Herramientas

11.3.3. Escalafonamiento

11.3.4. Decisiones con programación lineal

11.3.4.1. Ambiente

11.3.4.2. Operación

11.3.4.3. Modelaje

11.3.4.4. Solución

Ejercicios del capítulo 11

CAPÍTULO 12. FACTORING

12.1. La estructura del modelo

12.1.1. La naturaleza del Factoring

12.1.2. Consideraciones acerca de los costos del Factoring

12.2. El cálculo del costo del Factoring

Ejercicios del capítulo 12

PARTE 4. SECCIONES ESPECIALES

SECCIÓN ESPECIAL 1. PROGRAMACIÓN LINEAL

A1.1. Aplicación general

A1.2. Modelo general

A1.2.1. Condiciones

A1.2.2. Construcción del modelo

A1.2.3. Modelaje

A1.3. Solución

A1.3.1. Solución gráfica

A1.3.2. Solución por computador

A1.3.3. Tipos de soluciones

A1.4. Utilización de Solver de Excel

A1.5. Programación entera

A1.6. Programación binaria

Ejercicios de la sección 1

SECCIÓN ESPECIAL 2. CASOS ESPECIALES

A2.1. Caso No.1: Frank y Fransiskia

A2.2. Caso No.2: La papelera

A2.3. Caso No.3: La DTF

Anexo del Caso No. 3. La DTF

Historia de la DTF

Definición y cálculo

Usos de la DTF

Factores que afectan la DTF

BIBLIOGRAFÍA

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Al final del libro está ubicado el código para que pueda acceder al Sistema de Información en Línea – SIL, donde encontrará archivos complementarios a la lectura del libro que le serán de gran ayuda para el desarrollo y práctica de la temática del libro.

ÍNDICE DE FIGURAS

FIGURA 1. Los frentes de las finanzas

FIGURA 2. Subdivisión de los temas en finanzas

FIGURA 3. Estado de resultados: componentes

FIGURA 4. Estado de resultados: utilidad operativa y su partición

FIGURA 5. Balance general: particiones fundamentales

FIGURA 6. Balance general: particiones entre largo y corto plazo

FIGURA 7. Diagrama de necesidades de inversión en capital de trabajo para el ejemplo 7

FIGURA 8. Ciclos operativos en la empresa

FIGURA 9. Ciclo operativo del capital de trabajo

FIGURA 10. Ciclo de caja

FIGURA 11. Elementos del capital de trabajo

FIGURA 12. Inversión en capital de trabajo en montos

FIGURA 13. Inversión en capital de trabajo en tiempo

FIGURA 14. Remuneración de capital con el plazo

FIGURA 15. Estrategia para capital de trabajo vía rentabilidad

FIGURA 16. Riesgo operativo y financiero

FIGURA 17. Estrategia para capital de trabajo vía riesgo

FIGURA 18. Estrategia integral para capital de trabajo

FIGURA 19. Políticas de inversión en capital de trabajo

FIGURA 20. Nivel de activos en la firma

FIGURA 21. Política equilibrada de financiación del capital de trabajo

FIGURA 22. Política agresiva de financiación del capital de trabajo

FIGURA 23. Política holgada de financiación del capital de trabajo

FIGURA 24. Modelo simple de inventario - Operación

FIGURA 25. Modelo simple - Variables

FIGURA 26. Modelo Simple - Costos

FIGURA 27. Modelo Simple – Punto de reorden con < T

FIGURA 28. Modelo Simple – Punto de Reorden con > T

FIGURA 29. Modelo de revisión continua - Operación

FIGURA 30. Modelo de revisión continua - Variables

FIGURA 31. Modelo de revisión continua – Inventario de seguridad

FIGURA 32. Costo de mantenimiento del inventario cuando los períodos de cobro y pago son iguales

FIGURA 33. Formulación general del costo de mantenimiento: períodos de cobro y pago diferentes

FIGURA 34. Inventario en consignación: comportamiento de los saldos de inventario físico dinero invertido en consignación

FIGURA 35. Inventario en consignación: Costo de mantenimiento

FIGURA 36. Inventario en consignación: Tamaño de pedido

FIGURA 37. Gráfico de impacto del factor costo de inventario por referencia

FIGURA 38. Inventarios: gráfico de impacto de dos factores por referencia

FIGURA 39. MRP: Comportamiento de producto final y de componentes en el modelo revisión continua

FIGURA 40. MRP: Comportamiento de componentes en el modelo MRP

FIGURA 41. MRP: esquema de la explosión de partes

FIGURA 42. MRP: requerimientos

FIGURA 43. JIT: Enfoques

FIGURA 44. JIT: Eliminación de los inventarios

FIGURA 45. Modelo de Baumol: mecanismo de operación

FIGURA 46. Modelo de Baumol: comportamiento de la caja

FIGURA 47. Modelo de Miller – Orr: mecanismo de operación

FIGURA 48. Modleo de Miller - Orr: comportamiento de la caja

FIGURA 49. Análisis del descuento por pronto pago

FIGURA 50. Particiones de los costos operativos

FIGURA 51. Estructura de los costos operativos

FIGURA 52. Espacio del posicionamiento del producto frente al mercado

FIGURA 53. Equivalencia de tasas anticipada y vencida

FIGURA 54. Equivalencia entre Tasa Periódica y Tasa Efectiva

FIGURA 55. Ruta de equivalencia para conversión de tasas

FIGURA 56. Ruta de equivalencia con fórmulas para conversión de tasas

FIGURA 57. Equivalencia de Tasas en diferente moneda

ÍNDICE DE TABLAS

TABLA 1. Razones financieras que miden formación de riqueza

TABLA 2. Definiciones de capital de trabajo

TABLA 3. Elementos del capital de trabajo

TABLA 4. Modelos para optimizar el capital de trabajo

TABLA 5. Aspectos generales de los inventarios

TABLA 6. Datos de grupo de medicamentos para clasificar por costos de inventario

TABLA 7. Cálculo del impacto de costos de inventario en el grupo de medicamentos

TABLA 8. Clasificación ABC de las referencias de medicamentos

TABLA 9. Datos de grupo de medicamentos para clasificar por costos de inventario e importancia de su existencia real (disponibilidad) en inventario

TABLA 10. Cálculo del impacto compuesto o combinado en el inventario en el grupo de medicamentos

TABLA 11. Clasificación ABC de las referencias de medicamentos

TABLA 12. Clasificación ABC exigente de las referencias de medicamentos: un factor

TABLA 13. Clasificación ABC exigente de las referencias de medicamentos: dos factores

TABLA 15. El Estado de resultados según cada partición de los costos operativos

TABLA 16. Información de producción para A y B

TABLA 17. Mezcla óptima de producción para A y B

TABLA A1. Estructura de Costos de Fabricación de Papelote CnS

TABLA A2. Escalas de bonificación por puntos a la fuerza de ventas de Papelote CnS

INTRODUCCIÓN

Este libro presenta y aplica con rigor conceptual y matemático los modelos que asisten a la administración de los elementos del capital de trabajo en una empresa.

El objeto de estudio es la toma de decisiones sobre inversión y financiación de los activos de corto plazo (inventarios, cuentas por cobrar, caja y efectivo) en la empresa. Se enfoca en los dos factores que requieren una posición de trade off: los costos y el riesgo. Esta condición se aprovecha en el empleo de modelos optimizantes, o sea, que matemáticamente conducen a la mejor solución.

Se incluyen también modelos que asisten a